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支撑评级的要点
美的中央空调10月单月产量614万台，同比下降20.9%，环比下降12.6%；内销398万台，同比下降16.8%，环比下降17.8%；出口195.3万台，同比下降23.7%，环比下降11.2%；库存1，026万台，同比增长26.5%，环比提高2.1%。
今年前三季度公司利润率出现下滑，西安中央空调毛利率从去年的20.7%下降到17.7%，净利率从去年的6.5%下降到5.9%。由于近期原材料价格出现下跌，预计从四季度起，整体利润率水平将有所提升。此外，目前市场预期明年国家可能对变频空调实行补贴，如果这一政策得以实施，对于空调企业的盈利能力也将有所帮助。我们预期，明年公司毛利率和净利率将在19%和6%以上。
公司正在加大中央空调业务开拓，预计今年中央空调销售额将达到50亿，明年有望达到70-80亿。中央空调具有更高的利润率水平，对于增强公司的盈利能力将有所帮助。我们预计公司未来三年仍将保持15-20%的稳定增长。
美的空调售后服务电话评级面临的主要风险
国际经济形势的不确定性对公司出口影响不确定。
房地产市场调控对于空调需求有一定抑制作用。
家电行业政策的不确定性。
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